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當(dāng)前觀點：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：多家機構(gòu)上調(diào)預(yù)測值，GDP增速或超4.5%

2023-04-17 08:50:30 來源：英為財情

4月18日，國家統(tǒng)計局將發(fā)布一季度國民經(jīng)濟運行情況。2023年首份季度“成績單”將表現(xiàn)如何？

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，8家機構(gòu)對一季度GDP的增速預(yù)測值在4.4%-5%之間，平均預(yù)測值為4.61%。

值得一提的是，不少機構(gòu)都在近期調(diào)高了對于一季度GDP的增速預(yù)測。尤其是在日前公布的一季度出口數(shù)據(jù)達(dá)5.65萬億元，同比增長8.4%，超出市場普遍預(yù)期的情況下，今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)更加有望實現(xiàn)良好開局。

(資料圖)

其中，渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽就在近期將一季度的增長預(yù)測從同比3.5%，上調(diào)到4.9%。他認(rèn)為，今年一季度，在經(jīng)濟重啟內(nèi)需復(fù)蘇和低基數(shù)的雙重作用下，GDP同比增長有望明顯反彈，同時全年GDP增速超過預(yù)測值的可能性也在增加。

圖表制作：時代周報記者王晨婷

機構(gòu)預(yù)測一季度GDP高于4.5%

根據(jù)國家統(tǒng)計局3月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-2月份，國內(nèi)生產(chǎn)需求明顯改善，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，市場預(yù)期加快好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。

在供給端，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)雙雙反彈。其中，服務(wù)業(yè)較快復(fù)蘇已在預(yù)期之內(nèi)，但服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)反彈6.3個百分點至5.5%仍然超出預(yù)期。而在需求端，“三駕馬車”亦表現(xiàn)亮眼，社會商品零售總額、固定資產(chǎn)投資總額和貨物出口總額在1-2月分別增長3.5%、5.5%和0.9%。

騰景宏觀月報稱，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)、消費、投資累計增速均有加快，且表現(xiàn)多超預(yù)期。3月份以來，工業(yè)增加值與社會消費品零售同比將進一步反彈，尤其是服務(wù)業(yè)消費改善明顯。

根據(jù)今年一季度高頻數(shù)據(jù)，騰景高頻模擬顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速為4.70%，較去年四季度回升1.8個百分點。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，目前至少有8家機構(gòu)給出了4.4%-5%之間不等的一季度GDP預(yù)測值。其中浙商證券最為樂觀，認(rèn)為隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，我國經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計一季度GDP同比增長4.9%。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

德邦證券提供了較為寬泛的范圍，預(yù)計一季度增速在4.5%-5%之間。該機構(gòu)認(rèn)為，今年一季度雖經(jīng)濟復(fù)蘇較快，但需求的修復(fù)仍不充分。

一方面，1-2月工業(yè)利潤下降22.9%，說明工業(yè)的市場需求尚未完全恢復(fù)。

另一方面，物價指數(shù)處于歷史較低區(qū)間，并且觀影人次等服務(wù)消費指標(biāo)距離疫情前差距仍較大，消費需求的修復(fù)受到家庭部門資產(chǎn)負(fù)債情況的約束。但由于服務(wù)業(yè)生產(chǎn)去年基數(shù)較低，一季度GDP仍將實現(xiàn)較高增速，預(yù)計達(dá)到4.5%-5.0%區(qū)間。

天風(fēng)證券宏觀經(jīng)濟首席分析師宋雪濤則預(yù)測，一季度GDP同比增速在4.4％左右。

“從同比讀數(shù)上看，一季度是相對低點。從環(huán)比上看，一季度是相對高點。從全年角度看，如果一季度實現(xiàn)4.4％左右的增速，疊加二季度的低基數(shù)，則全年增速或顯著高于5％?！彼窝J(rèn)為，對市場而言，基數(shù)效應(yīng)可能并不重要，今年或也是如此，二季度經(jīng)濟環(huán)比強弱和政策反應(yīng)對市場的影響或更為顯著。

社零回暖，車市復(fù)蘇受阻

具體到拉動GDP的主要動力，丁爽預(yù)計，消費會低位反彈，并成為今年GDP增長的主要動力，估計消費可以為GDP增長貢獻4.0-4.5個百分點。

“今年前兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，疫情期間被壓抑的消費需求正在得到釋放。隨著春節(jié)后各地進一步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，就業(yè)和收入的前景有望改善，增強消費復(fù)蘇的可持續(xù)性。”他說。

另外，丁爽認(rèn)為，根據(jù)測算，去年中國的個人儲蓄存款增加了18萬億元，其中超額儲蓄可能達(dá)到5萬億元，除了體現(xiàn)對未來收入缺乏信心的預(yù)防性儲蓄外，可能有相當(dāng)部分為非自愿儲蓄。“2021年的經(jīng)驗表明，在防疫措施有所放松之后，儲蓄率會回調(diào)，為消費復(fù)蘇打開空間?！?/p>

圖源：圖蟲創(chuàng)意

丁爽預(yù)計，家庭部門的消費會在今年下半年回歸疫情前的趨勢水平（并不是報復(fù)性反彈），全年增長7%左右。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬預(yù)計，3月社會消費品零售總額增速會由3.5%回升至4.5%左右。

“從主要商品來看，零售、鐵路運輸、道路運輸、航空運輸、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于60.0%，顯示近期居民消費和商旅出行意愿增強，相關(guān)行業(yè)市場活躍度較快回升。隨著樓市成交持續(xù)修復(fù)，居住類相關(guān)消費企穩(wěn)回升?！睖乇蚋嬖V時代周報記者。

但車市復(fù)蘇受阻，或在一定程度上拖累社零總額的回升。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，在春節(jié)假期、預(yù)期刺激政策和促銷戰(zhàn)帶來的觀望情緒等綜合因素的影響下，1-3月全國乘用車市場累計零售426.1萬輛，同比下滑13.4%。而3月零售環(huán)比實現(xiàn)14.3%的正增長，是本世紀(jì)以來最弱的3月環(huán)比增速。

不過，乘聯(lián)會秘書長崔東樹也指出，3月汽車零售偏弱，是由消費不旺和市場價格混亂帶來的觀望氣氛加重等綜合因素影響下的結(jié)果。從周度走勢看，3月前兩周銷量嚴(yán)重偏低，進入下旬后市場已逐步回暖。

崔東樹預(yù)計，2023年中國汽車市場面臨逐步向好的走勢，4月的車市增長或?qū)⑹求@人的高增長。

騰景宏觀月報亦認(rèn)為，總體上看，疫情影響結(jié)束后經(jīng)濟供需兩面呈現(xiàn)漸進向上修復(fù)的態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性差異尚未完全消除，需求端的大宗品類消費恢復(fù)仍然弱于供給，當(dāng)前經(jīng)濟主要拖累因子在于海外需求和汽車等大件消費不及預(yù)期。

重大項目開工，基建持續(xù)穩(wěn)健

基建投資在去年扛起了穩(wěn)增長的大旗。一季度，隨著各地重大項目集中開工，基建投資增速依舊有望保持強勁動能。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，從各省市披露的2023年專項債提前批下發(fā)額度來看，普遍較2022年出現(xiàn)明顯增長。不過，由于去年基數(shù)偏高，2023年一季度基建投資當(dāng)季同比增速或有所下行。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

從先行指標(biāo)看，3月螺紋鋼期貨結(jié)算價比1-2月上漲3.8%，全國水泥價格指數(shù)比1-2月上漲2.3%。3月專項債凈融資5132.4億元，比去年同期多941.2億元，將有效撬動項目投資。溫彬預(yù)計，3月基建投資增速回升，預(yù)計由1-2月的9.0%上升至9.5%左右。

制造業(yè)投資方面，魯政委認(rèn)為，第一季度制造業(yè)投資有望表現(xiàn)出韌性。工業(yè)利潤累計同比、制造業(yè)貸款需求指數(shù)等領(lǐng)先指標(biāo)均提示2023年制造業(yè)投資或仍趨下行。不過，2023年信貸靠前發(fā)力，消費品行業(yè)經(jīng)營預(yù)期改善等，都可能對第一季度制造業(yè)投資形成支撐。

溫彬則認(rèn)為，制造業(yè)投資預(yù)計由1-2月的8.1%回落至7.3%左右。3月制造業(yè)PMI中的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期由57.5%回落至55.5%，BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)則由63%上升至65%，制造業(yè)企業(yè)預(yù)期有所向好。

不過，1-2月制造業(yè)企業(yè)利潤總額同比降幅由上年末的-13.4%擴大至-32.6%，企業(yè)營收利潤率明顯下降。再加上外需收縮、產(chǎn)能利用率偏低，因此預(yù)計一季度制造業(yè)投資增速將小幅回落。

浙商證券研報分析認(rèn)為，總體來看，基建、制造業(yè)投資積極及消費修復(fù)對工業(yè)生產(chǎn)形成正向支撐，地產(chǎn)投資修復(fù)不足和出口放緩對工業(yè)生產(chǎn)仍有一定負(fù)向影響。

“制造業(yè)投資表現(xiàn)出強勁韌性，強鏈補鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造是其重要支撐，而基建投資受益于政策呵護，維持較高增速。綜合研判，基建和制造業(yè)是今年一季度固定資產(chǎn)投資增長的主要動力源。預(yù)計1-3月固定資產(chǎn)投資累計同比增速5.7%。”浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超告訴時代周報記者。

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